Казань,18 Октября, Четверг $ 65.40 € 75.65
Подписаться
Годовая подписка на журнал за 3600 руб
Оформить подписку

Как не остаться маленьким предпринимателем в штанишках?

Как не остаться маленьким предпринимателем в штанишках?
Фото: Роза Ибрагимова

Андрей Буш рассказал о тонкостях выпуска облигаций для малых и средних компаний и пояснил, имеет ли смысл выпускать ценные бумаги убыточным компаниям

Руководитель управления инвестиционно-банковских услуг АО ИФК «Солид».

Начальник управления рынка капитала ИФК «Солид» Андрей Буш:

- Работа в компаниях по выпуску облигаций предполагает привлечение эмитентов и работу с этими эмитентами. В работе с крупными компаниями, я думаю, что коллеги не дадут соврать, большую работу делает сам эмитент. Зачастую, когда он не в первый раз выходит на этот рынок, у него уже все есть: штат корпоративных финансистов, штат корпоративных юристов, люди, которые отвечают за написание проспекта. И все такие молодцы, что, в общем-то, можно выйти накануне размещения, за недельку, сделать легкий премаркетинг, а потом все это разместить.

А с бумагами, которыми, например, занимается наш замечательный БКС, история получается немножко сложнее – надо залезть в эту бумагу. Потому что ты не можешь продать клиентам, которые являлись твоей активной базой, полную пустышку. Есть имена, которые «легли», и, теоретически, ты думаешь, что можешь оказаться на месте организатора этих имен. Для того чтобы там не оказаться и потом не краснеть перед своими клиентами, ты садишься и проводишь хорошее исследование. Первоначально оно и так входит в план – когда к тебе приходит компания, ты очень хорошо ее анализируешь, делаешь ресерч, помогаешь компании взглянуть на себя с другой стороны. Дальше ты начинаешь рассказывать ей, как это делается, помогаешь ей с эмиссионной документацией.

Поверьте мне, это достаточно трудная и кропотливая работа, когда ты объясняешь компании, которая еще не выросла из разряда небольшого бизнеса до корпоративного управления. Ты объясняешь им, что надо делать, если они хотят получать нормальное количество денег и правильно себя позиционировать, как занять правильную нишу на рынке. Что делать, если они хотят расти, а не оставаться теми «маленькими предпринимателями в штанишках», которые прячут по двум-трем десяткам компаний свой бизнес и считают, что никто этого не видит. Видят, друзья, видят. Соответственно, ты им объясняешь, что надо консолидироваться, все подводить под одну структуру. И структура должна быть прозрачна. МСФО – это, конечно, прекрасно, но от таких компаний, у которых баланс равен 500 млн-1 млрд, ждать МСФО как-то очень сложно. Да и дорого это для них будет. А значит, и отчетность нужна качественная, аудированная. И в этой связи здесь рассказывали о нескольких полезных кейсах компаний, у которых нет залога. Я дополню по вопросу о том, можно ли выпускать облигации убыточных компаний. На мой взгляд - можно. Если ты хорошо погружаешься в финансы и в экономику компании, ты понимаешь одну простую вещь – что финансово на уровне юнит-экономики, на уровне бизнеса, он был прибыльный. Если видишь, что у тебя за счет того, что идет экспоненциальный рост, и компания убыточна за счет тех процессов, которые сейчас происходят, компании надо привлекать капитал. Мы это объясняем, и компания при нашем участии учится привлекать капитал. Компания убыточна, да, но она убыточна в том размере, который значительно меньше, чем тот капитал, который они наращивают. За счет этого они развиваются. А на операционную деятельность, на фондирование конкретной деятельности, которой они занимаются, есть облигационный займ. При этом - замечательная компания, но ей ни один банк не даст кредит в принципе, потому что, в понимании банка, у нее залога нет. Он более сложный в обслуживании для банка, но теоретически он возможен.

И даже возникает резонный вопрос: тысяча базовых пунктов – неужели они не покрывают тот риск, который ты на себя принимаешь? Мы делали расчеты, сейчас работаем над тем, чтобы этот процесс автоматизировать. Понятно, что нет такой статистики, в России с ней сложно. Именно из-за ее отсутствия мы попробовали реплицировать американские данные. И получилось, условно, что по этим бумагам у нас получается риск дефолта 7-12%. Условно, если риск дефолта 7%, а 100 пунктов – твоя премия, то 300 пунктов ты зарабатываешь, тебе платят за это премию. Это вопрос дискуссионный, но на самом деле, убежден, надо и крупным домам, и управляющим в первую очередь, попробовать смоделировать и работать на чисто математической статистике. Но для этого мы должны постараться сделать им хотя бы выборку из 100 бумаг, чтобы из 100 каждый 25 себе отобрал - и замечательно.

Мы будем рады не только новым эмитентам, но и новым инвесторам. Должны прийти и профессиональные инвесторы в качестве управляющих, которые, думаю, начнут смотреть на один инструмент и начнут набирать небольшие портфели для того, чтобы снять этот риск. Если «вторые глаза», профессиональные на это посмотрят, мы будем только рады.

Потихоньку, я думаю, мы сможем привести и управляющих, и  инвесторов в эту сферу. А эмитентам я хочу сказать одну простую вещь – обращайтесь, организатор вам в любом случае нужен. И не стоит иногда гнаться за дешевизной, потому что организатор, который сляпает, а потом не разместит, иногда дороже обходится, чем тот, который умеет делать и знает, как это делать. Который вам поможет сделать все правильно, если вы хотите стать лучше, вырасти над собой и стать сильнее.

Распечатать
Нашли ошибку? Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter
Читать также
Россиянам разрешат взыскивать друг с друга долги до 100 тыс. рублей

17:49

Россиянам разрешат взыскивать друг с друга долги до 100 тыс. рублей

Центробанк отметил снижение количества кибератак в этом году на российские банки

17:25

Центробанк отметил снижение количества кибератак в этом году на российские банки

«Хухтамаки» переведет общепит с пластика на бумагу

17:04

«Хухтамаки» переведет общепит с пластика на бумагу

Госдума продлила заморозку пенсионных накоплений россиян

16:05

Госдума продлила заморозку пенсионных накоплений россиян

Российскому правительству предлагают отказаться от повышения акцизов на бензин

15:28

Российскому правительству предлагают отказаться от повышения акцизов на бензин

В Татарстане переименование аэропортов не потребует денег

15:06

В Татарстане переименование аэропортов не потребует денег

В Казани открылась выставка «Дорога 2018»

14:45

В Казани открылась выставка «Дорога 2018»

Недобросовестным директорам хотят запретить занимать руководящие должности

14:25

Недобросовестным директорам хотят запретить занимать руководящие должности

Рустам Минниханов принимает участие в заседании Госсовета РТ

13:53

Рустам Минниханов принимает участие в заседании Госсовета РТ

Российские миллиардеры установили мировой рекорд по росту капиталов

13:31

Российские миллиардеры установили мировой рекорд по росту капиталов

В Казани открываются новые платные парковки, а также поднимется цена за услугу

13:15

В Казани открываются новые платные парковки, а также поднимется цена за услугу

Обвиняемый в мошенничестве экс-ректор КХТИ отказался идти на суд

13:04

Обвиняемый в мошенничестве экс-ректор КХТИ отказался идти на суд

Эльвира Набиуллина заявила о спаде «криптовалютной лихорадки»

11:18

Эльвира Набиуллина заявила о спаде «криптовалютной лихорадки»

Успешно прошли испытания крупнейшего в мире транспортного беспилотника

10:41

Успешно прошли испытания крупнейшего в мире транспортного беспилотника

Эксперты озвучили список самых высокооплачиваемых профессий в РФ

10:02

Эксперты озвучили список самых высокооплачиваемых профессий в РФ

Все события

Мероприятия

Все мероприятия

Корпоративные Блоги

Все блоги

Опрос

А вы бы пересели на общественный транспорт, если он стал бесплатным?

Экономика и финансы

  1. Рустам Минниханов пообещал непростой 2019 год
    Дефицит консолидированного бюджета в 2019 году составит 4,1 млрд рублей
  2. Татарстан выделил 35 млн рублей на поддержку резидентов промплощадок и промпарков
    В Татарстане стартовала программа по субсидированию процентной ставки по кредитам для резидентов республиканских промышленных площадок и промышленных парков, а также управляющих компаний - об этом в ходе…
  3. Банки Татарстана запускают единую биометрическую систему защиты данных клиентов
    С 1 июля российские банки начали собирать биометрические данные клиентов для запуска единой биометрической системы (далее - ЕБС). Предполагается, что проект предоставит россиянам возможность удаленно получать…
Подписаться

Топ

  1. Российские банки повышают ставки по вкладам
    Эксперты объяснили повышение банками ставок по вкладам
  2. В центре Казани установили памятник Рудольфу Нуриеву
    Памятник Нуриеву установили за театром оперы и балета им. М. Джалиля
  3. Константин Хабенский намерен создать в Казани базу актеров
    Актер Константин Хабенский заявил, что хочет создать в Казани базу актеров.
  4. В России значительно подорожали пшено, капуста и морковь
    Пшено из сегмента дешевых продуктов перешло в разряд дорогих
  5. Татарстанцы не скоро встретят зиму
    До конца октября в Татарстане ожидается аномально теплая погода

Интервью

Драйвер полюса роста «Волга - ­Кама»

Драйвер полюса роста «Волга - ­Кама»

О своем видении будущего Татарстана в экономической системе страны и перспективных проектах сотрудничества мы попросили рассказать президента РТ Р. Н. Минниханова

«Китай и Россия – в одной лодке»

«Китай и Россия – в одной лодке»

Накануне Восточного экономического форума, в котором участие принимает и наше издание, мы встретились с Генеральным консулом Китайской Народной Республики в Казани У Инцинем