Казань,29 Мая, Среда $ 64.54 € 72.17
Подписаться
Годовая подписка на журнал за 3960 руб
Оформить подписку

Как не остаться маленьким предпринимателем в штанишках?

Как не остаться маленьким предпринимателем в штанишках?
Фото: Роза Ибрагимова

Андрей Буш рассказал о тонкостях выпуска облигаций для малых и средних компаний и пояснил, имеет ли смысл выпускать ценные бумаги убыточным компаниям

Руководитель управления инвестиционно-банковских услуг АО ИФК «Солид».

Начальник управления рынка капитала ИФК «Солид» Андрей Буш:

- Работа в компаниях по выпуску облигаций предполагает привлечение эмитентов и работу с этими эмитентами. В работе с крупными компаниями, я думаю, что коллеги не дадут соврать, большую работу делает сам эмитент. Зачастую, когда он не в первый раз выходит на этот рынок, у него уже все есть: штат корпоративных финансистов, штат корпоративных юристов, люди, которые отвечают за написание проспекта. И все такие молодцы, что, в общем-то, можно выйти накануне размещения, за недельку, сделать легкий премаркетинг, а потом все это разместить.

А с бумагами, которыми, например, занимается наш замечательный БКС, история получается немножко сложнее – надо залезть в эту бумагу. Потому что ты не можешь продать клиентам, которые являлись твоей активной базой, полную пустышку. Есть имена, которые «легли», и, теоретически, ты думаешь, что можешь оказаться на месте организатора этих имен. Для того чтобы там не оказаться и потом не краснеть перед своими клиентами, ты садишься и проводишь хорошее исследование. Первоначально оно и так входит в план – когда к тебе приходит компания, ты очень хорошо ее анализируешь, делаешь ресерч, помогаешь компании взглянуть на себя с другой стороны. Дальше ты начинаешь рассказывать ей, как это делается, помогаешь ей с эмиссионной документацией.

Поверьте мне, это достаточно трудная и кропотливая работа, когда ты объясняешь компании, которая еще не выросла из разряда небольшого бизнеса до корпоративного управления. Ты объясняешь им, что надо делать, если они хотят получать нормальное количество денег и правильно себя позиционировать, как занять правильную нишу на рынке. Что делать, если они хотят расти, а не оставаться теми «маленькими предпринимателями в штанишках», которые прячут по двум-трем десяткам компаний свой бизнес и считают, что никто этого не видит. Видят, друзья, видят. Соответственно, ты им объясняешь, что надо консолидироваться, все подводить под одну структуру. И структура должна быть прозрачна. МСФО – это, конечно, прекрасно, но от таких компаний, у которых баланс равен 500 млн-1 млрд, ждать МСФО как-то очень сложно. Да и дорого это для них будет. А значит, и отчетность нужна качественная, аудированная. И в этой связи здесь рассказывали о нескольких полезных кейсах компаний, у которых нет залога. Я дополню по вопросу о том, можно ли выпускать облигации убыточных компаний. На мой взгляд - можно. Если ты хорошо погружаешься в финансы и в экономику компании, ты понимаешь одну простую вещь – что финансово на уровне юнит-экономики, на уровне бизнеса, он был прибыльный. Если видишь, что у тебя за счет того, что идет экспоненциальный рост, и компания убыточна за счет тех процессов, которые сейчас происходят, компании надо привлекать капитал. Мы это объясняем, и компания при нашем участии учится привлекать капитал. Компания убыточна, да, но она убыточна в том размере, который значительно меньше, чем тот капитал, который они наращивают. За счет этого они развиваются. А на операционную деятельность, на фондирование конкретной деятельности, которой они занимаются, есть облигационный займ. При этом - замечательная компания, но ей ни один банк не даст кредит в принципе, потому что, в понимании банка, у нее залога нет. Он более сложный в обслуживании для банка, но теоретически он возможен.

И даже возникает резонный вопрос: тысяча базовых пунктов – неужели они не покрывают тот риск, который ты на себя принимаешь? Мы делали расчеты, сейчас работаем над тем, чтобы этот процесс автоматизировать. Понятно, что нет такой статистики, в России с ней сложно. Именно из-за ее отсутствия мы попробовали реплицировать американские данные. И получилось, условно, что по этим бумагам у нас получается риск дефолта 7-12%. Условно, если риск дефолта 7%, а 100 пунктов – твоя премия, то 300 пунктов ты зарабатываешь, тебе платят за это премию. Это вопрос дискуссионный, но на самом деле, убежден, надо и крупным домам, и управляющим в первую очередь, попробовать смоделировать и работать на чисто математической статистике. Но для этого мы должны постараться сделать им хотя бы выборку из 100 бумаг, чтобы из 100 каждый 25 себе отобрал - и замечательно.

Мы будем рады не только новым эмитентам, но и новым инвесторам. Должны прийти и профессиональные инвесторы в качестве управляющих, которые, думаю, начнут смотреть на один инструмент и начнут набирать небольшие портфели для того, чтобы снять этот риск. Если «вторые глаза», профессиональные на это посмотрят, мы будем только рады.

Потихоньку, я думаю, мы сможем привести и управляющих, и  инвесторов в эту сферу. А эмитентам я хочу сказать одну простую вещь – обращайтесь, организатор вам в любом случае нужен. И не стоит иногда гнаться за дешевизной, потому что организатор, который сляпает, а потом не разместит, иногда дороже обходится, чем тот, который умеет делать и знает, как это делать. Который вам поможет сделать все правильно, если вы хотите стать лучше, вырасти над собой и стать сильнее.

Распечатать
Нашли ошибку? Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter
Читать также
Пользователи соцсетей получат бесплатный доступ к бизнес-знаниям

16:00

Пользователи соцсетей получат бесплатный доступ к бизнес-знаниям

Украина попала в список беднейших стран региона

24 Мая

Украина попала в список беднейших стран региона

В Японии стартовали тестовые поставки товаров по Транссибу в Европу

24 Мая

В Японии стартовали тестовые поставки товаров по Транссибу в Европу

В Казани обсудят строительство первого участка второй линии метро

23 Мая

В Казани обсудят строительство первого участка второй линии метро

Как правильно закопать деньги?

23 Мая

Как правильно закопать деньги?

В Татарстане ожидается град

23 Мая

В Татарстане ожидается град

В Казани на два месяца перекроют две улицы

23 Мая

В Казани на два месяца перекроют две улицы

О том, что имеют — не знают, но можно дать и больше...

23 Мая

О том, что имеют — не знают, но можно дать и больше...

Цены на нефть в четверг постепенно снижаются

23 Мая

Цены на нефть в четверг постепенно снижаются

Руслан Халилов: «Мы будем проводить эти форумы ежегодно»

23 Мая

Руслан Халилов: «Мы будем проводить эти форумы ежегодно»

Рост производства в апреле показал максимум за два года

23 Мая

Рост производства в апреле показал максимум за два года

Гендиректор «Яндекс. Такси» станет вторым человеком компании

23 Мая

Гендиректор «Яндекс. Такси» станет вторым человеком компании

У Казани появится фирменный халяльный торт

23 Мая

У Казани появится фирменный халяльный торт

ЦБ потребует возмещения убытков от разорившихся НПФ

23 Мая

ЦБ потребует возмещения убытков от разорившихся НПФ

На ЦИПР-2019 в Иннополисе прошел вечер, посвященный робототехнике

23 Мая

На ЦИПР-2019 в Иннополисе прошел вечер, посвященный робототехнике

Все события

Корпоративные Блоги

Все блоги

Экономика и финансы

  1. Лидеры энергоэффективности
    Компании, входящие в группу «ТАИФ», в рамках международного форума поделились передовым опытом в сфере энергосбережения. Сложнейшие технологические решения отмечены и президентом Татарстана, и правительством…
  2. Когда потребитель выходит из энергосети...
    Вопросы ценообразования и его перспективы на внутреннем российском рынке на заседании правительства Татарстана в эксклюзивном интервью «Эксперту Татарстан» очень наглядно представила член совета директоров…
  3. Энергетика Татарстана: победы и проблемы
    Итальянские ветры татарстанской энергетики, газомоторное топливо для привлечения федеральных средств и энергоэффективность предприятий обсудили на международном форуме в Казани
Подписаться

Топ

  1. В РФ увеличат минимальный размер оплаты труда
    МРОТ планируют увеличить с 1 января 2021 года в связи с пересмотром потребительской корзины в большую…
  2. Госкорпорация «Ростех» запустит в Иннополисе производство Т-500
    Сегодня, 22 мая, в рамках конференции «Цифровая индустрия промышленной России» пройдет церемония запуска…
  3. Родители татарстанских школьников требуют ввести пятидневную учебную неделю
    «Родительское сообщество Татарстана» направило президенту республики Татарстан Рустаму Минниханову, а также…
  4. В ОПЕК+ отмечают влияние отношений США и КНР на нефтяной рынок
    Участники соглашения ОПЕК+ обсуждают вопрос влияния отношений США и КНР на нефтяной рынок. Об этом сообщил…
  5. Президент РТ поздравил татарстанцев с Днем официального принятия ислама Волжской Булгарией
    Президент Татарстана Рустам Минниханов обратился к жителям республики с поздравлением по случаю Дня официального…

Интервью

WorldSkills. Все стороны медали

WorldSkills. Все стороны медали

Казань готовится принять мировой чемпионат рабочих профессий WorldSkills (Ворлдскиллс). Это престиж для Татарстана, инвестиции, 9,5 млрд рублей на развитие инфраструктуры, специально построенный красивый многофункциональный комплекс «Kazan Expo»… А что «турнир профессионалов» даст ребятам-участникам и что - экономике страны? С вопросами мы обратились к инициатору появления WorldSkills в России Павлу Черных, а также к непосредственным участникам образовательного процесса

Научный фундамент застоя

Научный фундамент застоя

Как «сшить» разрыв между наукой и бизнесом? Синергия фундаментальной науки и промышленности обещает колоссальный прорыв обеих отраслей, однако на этом пути есть множество препятствий